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2020-04-08 19:51 来源:中国崇阳网

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管涛:美债投资仍是中国重要外汇储备资产

2020-04-08 08:59 来源:经济日报-中国经济网
伦理电影天堂   建仓期同业存单配比不得超两成  确实有此事。

  近期,美联储打开流动性“水龙头”,推出无限量量化宽松。有人认为,这将对我国外汇储备中持有的美国国债资产造成影响。尤其是在外国投资者连续减持的背景下,应该大幅减持美国国债。

  近期,美国国债收益率一路下行,跌至历史低位。3月25日以来,1个月和3个月期美国国债收益率一度跌至负值,并持续维持在负利率水平。

  分析人士认为,美国国债收益率跌破零,代表市场对美国经济的短期预期悲观。美国把货币政策调整至极为宽松的状态,让市场没法对近期稳住经济抱有信心。

  近期,10年期美国国债收益率已经跌至“1”下方,至0.8%左右。

  中银证券全球首席经济学家管涛表示,在当前美元汇率不降反升的背景下,大幅抛售美债或美元资产并不经济。

  实际上,当前我国外汇储备投资已经较为分散。近年来,我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念,根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构,利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系,控制总体投资风险,保障外汇储备保值增值。

  当前,我国外汇储备投资的货币结构比全球平均水平更为多元。IMF公布的全球官方外汇储备货币结构(COFER)数据显示,1995年至2014年间,全球官方外汇储备的非美元货币占比始终保持在30%至40%的较高水平。最近数据显示,截至2014年末,我国外汇储备的货币结构比全球外汇储备平均水平更为分散。

  在过去几十年我国对外贸易快速增长、贸易伙伴更趋多元的背景下,更多元的外汇储备货币结构符合我国国际收支结构和国际支付需要。货币结构多元化也是全球外汇储备经营机构的共同选择。

  尽管如此,管涛认为,美债仍是各国外汇储备的重要配置。根据外汇储备经营管理安全、流动、盈利的“三性”原则,低风险、低收益、高流动性的美国国债(包括中长期国债和短期国库券,简称为美债),是各国美元储备资产的重要配置。

  “美债作为核心资产同时也是避险资产,外国私人投资者依然对其青睐有加。” 管涛表示,从去年全年的数据看,外国投资者的美债投资总体是净增持的。2019年,外国投资者净增持美债4252亿美元。

  目前,日本持有美国国债的份额已经超过中国,成为了全球最大美债外国投资者。2019年末,日本在外国投资者中占比为17.2%,较上年末上升0.7个百分点。2020年1月份,日本继续大幅增持美债,大幅增持568亿美元,持仓规模增至1.2117万亿美元,为2015年5月以来最高。

  “需要指出的是,美国财政部公布的中国持有美债中,包含了中国商业机构持有的美债,因此,该指标高估了美债在中国外汇储备资产中的份额。”管涛强调。美国财政部3月16日发布的数据显示,中国于今年1月增持美国国债87亿美元,持债规模升至1.0786万亿美元。

  对于有人提出的,卖出美债能够影响美债市场走势的观点。管涛表示,驱动美债价格涨跌的是美联储货币政策,包括利率政策和资产负债表操作,而非外国投资者的持有行为变化。他举例解释,如在过去6年,在外国投资者美债持有占比回落较多的同时,2019年,10年期美债平均收益率为2.14%,较2018年平均值低了77个基点,较2014至2018年平均值低了21个基点。这主要反映了2019年美联储重启降息和扩表进程的影响。又如近期,美债收益率下降,也是受到美联储大幅宽松的货币政策影响。

  “近年来,中国持有美债减少,但美债投资仍是中国重要外汇储备资产。”管涛表示,据外汇局统计,截止2019年6月末,中国对美债务证券投资余额达656亿美元,其中有相当比重是投资美国国债。

  截至2019年末,中国持有的美债总额相当于官方外汇储备余额的34.4%,较上年末回落2.3个百分点,但高于2013年12月至2015年6月间的水平。

  “持有美债减少与国际收支状况有关,而非中国主动为之。”管涛强调,根据国际收支初步数据,2019年第二季度起,中国剔除估值影响后的外汇储备资产持续减少,这伴随着第二季度起中国持有美债加速下降;第二至四季度,外汇储备资产累计减少299亿美元,贡献了同期中国美债持有额降幅的59.0%。

  同期,央行新增黄金储备308万盎司,黄金储备余额增加191亿美元,但同期国际收支口径的货币黄金资产变动为零。管涛表示,这表明这部分新增黄金储备主要是通过国内杂金提纯和生产收储,而非主动“去美元化”的操作。(经济日报-中国经济网记者 陈果静)

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